2020年5月2日，股神巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦召开了一年一度的股东大会。只是今年的特殊形势，不再是五万人齐聚奥马哈；90岁的巴菲特通过视频出席了股东大会，不过，他的老搭档——96岁的芒格，没有出现在视频面前。

在股东会召开前几个小时，伯克希尔·哈撒韦公布了2020年一季报。在新冠肺炎疫情的冲击下，伯克希尔·哈撒韦2020年一季度净亏损高达497.46亿美元，其中股票亏损545.17亿美元。相比之下，去年同期公司盈利216.61亿美元——以最新汇率计算，伯克希尔·哈撒韦一季度每天亏损在40亿元人民币左右！一季报还显示，其持有的巨额现金仍有近400亿美元。

在这次投资者盛会开始之前，国内外不少专业投资人均表达了他们对会议将要传递的信息的期待，包括巴菲特对疫情形势如何看、对科技股的投资策略、未来的接班人是否已明确、对中国股市及中国资产如何看等等。不过，这次股东大会巴菲特全程未提及中国。

股东大会自北京时间4：35分开始，以下为此次股东会上的精彩亮点：

4：44 ?巴菲特：伯克希尔副董事长查理·芒格“状态很好”，将会在2021年年会回归。而另一位副董事长阿吉特?贾因身在纽约，因疫情也没必要飞来奥马哈，预计明年将恢复正常。

4：55 ?巴菲特：去年这个时候，大家没有预期到疫情的爆发，新冠的传播对全球的经济和居民的健康有着重大影响，“影响到全国经济和人们的心理，开始我们没有做好准备”。目前还无法完全预测新冠疫情未来的发展，“你们不知道的，我也不知道。”但结果可能不会更坏了，也不会像西班牙流感那么致命。

4：59 ?巴菲特：近期各国针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”，相信美国经济能够克服新冠病毒带来的困难。坚信“没有任何情况可以从根本上阻止美国前进”。

5：39 ?巴菲特：美国的势头不可阻挡，不要在美国上下错赌注，美国（经济）是相当强壮的。我们现在走的方向肯定是对的。

5：48 ?巴菲特：我不知道，市场明天会怎么走，下周或者明年会怎么走，任何事情都可能发生。但是若是你打赌做空美国，那要非常小心。我对美国是相当有信心的。我的过往生涯，就是抓住了美国成功的机会。

5：57 ?巴菲特：目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国 债高，会比你将现金藏在床垫下更高。

6：11 ? 巴菲特：对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数。

6：12 ?巴菲特：伯克希尔的运营和营收会因病毒受到“严重影响”。伯克希尔·哈撒韦的营收会“明显低于”疫情没有出现的情形，至少2020年会是如此。

6：13 ?巴菲特：美国经济有一些关闭的趋势，不管我们做什么，这个趋势都在发生，我们现在投资运作收益比疫情发生前要低的多，某一些我们的业务关闭的状况还要更严重，我们的保险业务，我们铁道公司，也发生一些变化，原来他们的营业是比较理想的，但现在受到了影响。

6：15 ?巴菲特：我现在会下注在美国。伯克希尔和其他企业的工作方式不太一样，我们要收购就是直接买整个企业，我们常常这么做，当然我们也不介意收购优质企业的部分股权。

6：17 ?巴菲特：我们一直是保持比较高的现金，虽然我们在1月无法预期疫情，但是我们一直保持这样的立场。

6：18 ?巴菲特：余生都会押注美国，希望继任者也能如此。

6：29 巴菲特：航空业现在是个具有挑战性和困难的行业，在航空业做CEO并不是个开心的工作，尤其在当下航空业务停止的情况下。

6：31 ?巴菲特：未来显得模糊不清，尤其是旅游、航空、邮轮、酒店行业，所受影响巨大。现在购买航空公司股票风险更大。

7：00 ?巴菲特：美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空、联合航空），除了西南航空以外，其他航空公司都有国际航线。航空公司因疫情受到的损失尤其巨大，“我们买了这四大航空公司，70-80亿美元的钱投进去，现在想撤出来，这是我们的错。我们不是说部分减持，我们改变主意，就是要全部卖掉。我现在不确定疫情对航空公司未来的影响，美国是否会改变生活习惯，我花了7个星期的时间，第一次戴上领带，也第一次理发。”

7：05 ? 巴菲特：现在还是买入股票的好时机，但是要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。“现在买入了，也许是对的，但下周一开盘，也可能会下跌，我们无法预测，要做好应对疫情的长期准备。”

7：12 ? 副董事长阿贝尔：现在对全美国人来说，是借钱的大好时光，尽管很多人并不是愿意借钱，对伯克希尔不会那么做，“我们不会那么做，我们回笼了一部分现金，我们的钱要用在刀刃上。”

7：30 ?巴菲特：受到疫情的影响，有一些行业的雇员会减少，比如商业领域，“我们没有在旅馆业里面，但旅游和休闲行业会发生巨大变化，病毒可能会更大增长，对制造也有有影响，人员需求会降低，裁员正在发生。”未来这些行业将根据环境做出调整。另外，从旗下能源公司看，疫情期间，居民用电消耗量降低了10%，他们的人员雇佣也会发生了变化。

7：36 巴菲特：疫情可能会彻底改变某些商业规则，或者让一些行业受到很长时间的影响，“伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员，有些小企业可能不会再开门。”面对视频发布会现场台下空荡荡的座位，巴菲特也不禁感慨疫情彻底颠覆了生活，同时他也强调健康和经济是相辅相成的。

7：38 巴菲特：不看好航空公司、飞机制造商。疫情对许多行业都有影响，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。

7：41 巴菲特：还没有发现比较有兴趣的公司。伯克希尔哈撒韦目前还没有投资公司，因为“我们没有看到有吸引力的东西”。

7：53 伯克希尔·哈撒韦视频年会上，有投资者提问，伯克希尔长期的政策，不会是亏损无底洞，在疫情封城解除之后，伯克希尔下面一些小的公司是不会重新开业的。这会不会影响伯克希尔长期的政策？董事长巴菲特表示，伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。它们是不是在疫情情况下，将来可能还会亏损？“当然，我们可能会把这些公司卖给其他人，不管怎么样，我们不会继续保持这些公司，这不是一个新的政策，这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。”

7：58 巴菲特：疫情导致某些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他的消费习惯，不再使用这些产品了，零售业现在发生了很多变化，这些行业以前就有过问题，现在他们的问题更大。比如说报纸业，我们现在增加了更多报业的投资，而且帮助他们偿还债务。但现在报业，在疫情之前，他们的广告、销售量、发行量都已下降。在疫情之后，加剧了这个情况，情况更为严重。汽车业也是一样，现在对汽车业的影响，这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。所以，以前这种情况就在发生，现在只是这个情况强化了、严重了。

8：02 巴菲特：不能承诺伯克希尔哈撒韦的股价长期一定表现好于标普500指数，但我会努力让它的表现好于标普500指数。

8：13 巴菲特表示，疫情带来了巨大的不确定性，不清楚如果未来几个月后爆发第二波疫情，美国人民会怎么反应。

8：18 伯克希尔·哈撒韦视频年会上，有投资者提问：伯克希尔现在有没有美联储或是国家开始保护你们脱离困境，接受他们的一些补助？巴菲特：航空公司有这样的（情况），我们有在航空公司投资，但我讲的这些问题是，我们没有任何全额拥有之类公司，格雷格，我们有没有任何的公司接受了政府的救助？阿贝尔：没有。我们现在所有的这些业务之中都没有。我们都了解伯克希尔的每一个公司是什么样子。今天讲到政府补助项目我们是没有的，我们全额拥有的公司没有参与。

8：19 巴菲特：原油生产未来几年会显著下降，因为需求大幅下降，20美元一桶油价情况下，油企经营没办法进行下去的，钻井活动都会下降。不知道未来油价是不是会显著增长。产油企业的未来无法预测。如果油价一直处于低位，将会有大量的不良能源贷款，而将无法想象股权持有者会遭遇什么。

8：25 对于伯克希尔是否会分拆的提问，巴菲特回应称，若将伯克希尔分拆，将产生巨大的税收和费用，对股东并不利，而且目前的架构对于资本的布署亦是非常有利的。

8：27 巴菲特：如果利率降到负区间，投资者应该持有股票，或至少持有“债务以外的其他资产”。

8：45 ?巴菲特为伯克希尔哈撒韦公司的股票回购做法辩护称：只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

8：50 ?巴菲特：目前来看，银行体系不会发生太大的问题。虽然能源公司或者消费者信贷可能会出现一些状况，但银行体系资本充足，储备很多，所以银行业不是我们主要的担忧方向。

8：52 巴菲特为伯克希尔哈撒韦公司的股票回购做法辩护称，只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

8：53 伯克希尔非保险业务副董事长格雷格?阿贝尔对那些利用资产负债表回购股票、却没有为任何可能遇上的“障碍”留下缓冲的公司表示批评。

9：00 股东提问：我在3月份没有买伯克希尔的股票，当时的价格下降了30%。巴菲特：和1、2月份相比，你3月份没有买，那个时候我们的股价非常短的时间跌了30%。但伯克希尔的股票，我们股票的价值并没有多少变化，但市值发生了变化。有的时候我们也会改变主意，我不觉得现在就更应该买，和3个月、6个月、9个月之前比现在是更应该买伯克希尔。有这个可能，但是我们要看公司将来怎么样。

9：10 股东提问：关于信用卡这个行业，这么多年信用卡收的利率越来越高，但目前来讲政府的利率又这么低，从这个角度来讲，信用卡公司将来会不会降低他们的利息呢？巴菲特：这些都会影响到我们下面购买的银行股票，包括美国运通，当然对信用卡公司来讲，这也是一个竞争，因为这方面亏损的可能性会降低，我没有更多意见可以发表。伯克希尔对信用卡的兴趣本身并不是特别大，大家使用信用卡，把它作为一个可使用的另外一个资金来源，有一个女士到我这边来说，她有了一定的钱了，她说我拿这些钱怎么办呢？我说把它付在你的信用卡里，不要去支付那么高的利息。

9：15 经过四个半小时的介绍和问答，巴菲特股东会结束。